Principe
Le poids d’un émetteur dans le portefeuille combine son poids dans chaque fonds et le poids de ce fonds. Les titres détenus directement s’ajoutent à cette exposition.
Les risques communs ne se limitent pas aux noms d’émetteurs : plusieurs lignes peuvent dépendre du même secteur, de la même région ou de la même devise.
Application
Les inventaires sont rapprochés à une date commune lorsque cela est possible. Les identifiants permettent de distinguer la société mère, ses filiales et les différentes émissions.
Les données non transparentes et les positions non couvertes sont signalées. Les fonds de fonds et les dérivés demandent une analyse adaptée à l’information disponible.
Illustration chiffrée (hypothèses)
Un fonds représentant 40 % du portefeuille détient 10 % d’un émetteur ; un autre, à 30 %, en détient 20 %. L’exposition connue cumulée est de 10 % du portefeuille.
Le calcul additionne 4 % et 6 %. Il suppose que les poids sont observés à une même date et ne tient pas compte d’autres détentions éventuelles.
Les poids sont supposés observés à la même date ; d’autres détentions ne sont pas prises en compte.
Limites
Les portefeuilles changent entre les publications. Une liste limitée aux principales positions ne permet pas de calculer l’exposition complète.
Une concentration connue n’épuise pas les risques communs. Les corrélations et les conditions de marché peuvent évoluer après la mesure.
En rendez-vous avec le client
Le conseiller présente les principales concentrations avec leur date et leur couverture. Il explique les risques qui restent communs malgré des supports différents.
Le client peut discuter d’une réduction éventuelle en tenant compte des coûts et des contraintes. Une donnée absente est présentée comme inconnue et non comme une exposition nulle.
Dans le même module
Pour aller plus loin
- Module B3 : Supports et coûts (Investissement)
- La méthodologie byzance
Sources
Ces ressources s’adressent aux professionnels du conseil patrimonial. Elles constituent une information générale et pédagogique : ni un conseil en investissement personnalisé, ni un conseil fiscal ou juridique. Les exemples tirés du moteur byzance sont des performances simulées par rejeu historique ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et tout investissement en unités de compte comporte un risque de perte en capital. Elles ne valent pas heures de formation réglementaire.