Principe
Une couverture utilise généralement des contrats de change pour compenser une exposition définie. Le portefeuille reste exposé à la variation de valeur de l’actif couvert.
Le résultat de la couverture dépend notamment des taux des devises, du renouvellement et des frais. La devise de cotation ne suffit pas toujours à décrire les expositions économiques sous-jacentes.
Application
Le conseiller distingue la devise dans laquelle le client prévoit ses dépenses, les monnaies des actifs et celles des contrats. Une part couverte et une part non couverte sont comparées sur une référence cohérente.
La politique de couverture, les coûts et les éventuels écarts de couverture sont examinés dans les documents du support. L’analyse tient compte des interactions avec le reste de l’allocation.
Illustration chiffrée (hypothèses)
Un actif hypothétique gagne 10 % en devise locale tandis que cette devise perd 10 % face à l’euro. Sans couverture ni frais, le rendement en euros est de −1 %, car 1,10 × 0,90 = 0,99.
Les variations se composent plutôt que de s’additionner simplement. Une couverture aurait ses propres résultats et coûts, absents de ce calcul.
Actif
Une valeur initiale de 100 devient 110 en devise locale.
Devise
La devise perd 10 % face à l’euro.
Résultat en euros
La valeur convertie devient 99, soit un rendement de −1 %, hors frais.
Limites
Une couverture peut être partielle ou imparfaite et son coût change dans le temps. Elle n’élimine pas le risque de prix de l’actif.
Certaines devises peuvent avoir joué un rôle de diversification dans un contexte donné. Les corrélations historiques ne sont pas fixes et une couverture peut modifier cet effet.
En rendez-vous avec le client
Le conseiller explique ce qui reste exposé après couverture et les conséquences possibles d’une hausse ou d’une baisse de la monnaie. Les besoins futurs en devise donnent un contexte à la décision.
Le client comprend les coûts et les limites de la couverture. Le choix est relié à son projet plutôt qu’à une prévision certaine du change.
Dans le même module
Pour aller plus loin
- Module B5 : Allocation tactique (Investissement)
- La méthodologie byzance
Sources
Ces ressources s’adressent aux professionnels du conseil patrimonial. Elles constituent une information générale et pédagogique : ni un conseil en investissement personnalisé, ni un conseil fiscal ou juridique. Les exemples tirés du moteur byzance sont des performances simulées par rejeu historique ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et tout investissement en unités de compte comporte un risque de perte en capital. Elles ne valent pas heures de formation réglementaire.