Ce qu’une courbe ne montre pas
Une performance simulée résulte de conventions sur les données, les règles et l’exécution. Deux courbes comparables en apparence peuvent utiliser des dates, des frais ou des univers différents.
L’examen commence donc par la disponibilité des données à chaque décision et par la composition historique de l’univers. Les fonds disparus, les valeurs manquantes et les modifications de règles ont un effet possible sur le résultat.
Les questions qui ouvrent le dossier
La méthode indique la source des données, le traitement des revenus, les frais, les délais et le choix de la référence. Les périodes comparées et les conventions de devise doivent être cohérentes.
Le conseiller examine ensuite les périodes de baisse, les variantes essayées et la validation hors échantillon. Un test de sensibilité révèle comment les conclusions changent lorsque les coûts ou les hypothèses varient.
Illustration chiffrée (hypothèses)
Deux stratégies hypothétiques gagnent chacune 10 % avant frais sur la même période. Les coûts supposés sont respectivement de 1 et de 2 points.
Leurs résultats nets simplifiés sont donc de 9 % et de 8 %, toutes autres conventions égales. La comparaison réelle exige aussi de savoir quels frais sont déjà inclus dans les rendements affichés.
Les deux résultats bruts sont supposés à 10 % ; les coûts sont de 1 et 2 points.
La portée de la comparaison
Même documenté, un test reste conditionnel à ses données et à ses hypothèses. Un indice inadapté ou un changement de marché peut modifier l’interprétation de l’écart observé.
La stratégie choisie a pu bénéficier de nombreux essais préalables. Les résultats hors échantillon et la transparence sur ces essais apportent des éléments de jugement, sans garantir le futur.
En rendez-vous avec le client
Le conseiller distingue les résultats observés, les calculs simulés et les hypothèses. Il explique ce que chaque mesure inclut et ce qu’elle laisse de côté.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le dossier conserve les documents de méthode et les éléments nécessaires pour comprendre la comparaison proposée.
Dans le même module
Pour aller plus loin
- Module B6 : Tester une stratégie (Investissement)
- La méthodologie byzance
Sources
- ESMA, Trends, Risks and Vulnerabilities : indices et performances simulées — ESMA, 2015.
- David H. Bailey et Marcos López de Prado, « How “Backtest Overfitting” in Finance Leads to False Discoveries », Significance, vol. 18, n° 6, p. 22-25 — Wiley, 2021.
- Document d’informations clés : comprendre les scénarios de performance — AMF, 2023.
Ces ressources s’adressent aux professionnels du conseil patrimonial. Elles constituent une information générale et pédagogique : ni un conseil en investissement personnalisé, ni un conseil fiscal ou juridique. Les exemples tirés du moteur byzance sont des performances simulées par rejeu historique ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et tout investissement en unités de compte comporte un risque de perte en capital. Elles ne valent pas heures de formation réglementaire.