Une série représente des événements
Un prix est associé à un instrument, une devise, une date et une convention de marché. Une absence de cotation ne signifie pas que la valeur économique est restée identique : elle peut refléter une suspension ou un défaut de collecte.
Les distributions, fractionnements et changements d’identifiant exigent un traitement cohérent des prix et des quantités. Les travaux de Shumway illustrent les effets que peuvent avoir des rendements de radiation manquants dans une base historique.
Contrôler avant de calculer
Le contrôle rapproche les calendriers, les devises et les identifiants, puis recherche les ruptures inhabituelles, les doublons et les valeurs absentes. Les prix bruts et les séries ajustées sont documentés séparément.
Les corrections sont comparées à la source et conservées avec leur date. Une règle explicite indique si une période incomplète est exclue, signalée ou utilisée sous réserve ; la couverture accompagne ensuite le résultat.
Illustration chiffrée (hypothèses)
Une action hypothétique cote 100 avant un fractionnement de deux pour un. Après l’opération, chaque action cote 50 et l’investisseur en détient deux au lieu d’une.
La valeur totale reste alors de 100 avant frais et autres variations. Une série qui ne tient compte que du passage de 100 à 50 ferait apparaître à tort une perte de moitié.
Avant
L’investisseur détient une action cotée 100.
Après
Il détient deux actions cotées 50 chacune.
Valeur totale
La valeur reste de 100 avant frais et autres variations : le seul cours ne suffit pas.
Les limites des corrections
Le report automatique du dernier prix peut lisser artificiellement les fluctuations et masquer une suspension. Une correction manuelle peut elle-même introduire une erreur si son origine n’est pas conservée.
Une série ajustée rétrospectivement doit être utilisée avec une convention adaptée au signal étudié. Selon le calcul, il faut distinguer la reconstitution des rendements de l’information réellement disponible à la date de décision.
En rendez-vous avec le client
Le conseiller demande quelles sources ont été utilisées, quelle part de l’historique est couverte et comment les événements sur titres sont intégrés. Les valeurs estimées ou manquantes sont clairement identifiées.
Une performance affichée avec précision ne rend pas certaines les données qui la composent. L’explication porte donc aussi sur les périodes et les supports pour lesquels la reconstitution est fragile.
Dans le même module
Pour aller plus loin
- Module B6 : Tester une stratégie (Investissement)
- La méthodologie byzance
Sources
- Tyler Shumway, « The Delisting Bias in CRSP Data », The Journal of Finance, vol. 52, n° 1, p. 327-340 — Wiley, 1997.
- ESMA, indices et modification rétrospective des données — ESMA, 2014.
- Stephen J. Brown, William Goetzmann, Roger G. Ibbotson et Stephen A. Ross, « Survivorship Bias in Performance Studies », Review of Financial Studies, vol. 5, n° 4, p. 553-580 — Oxford University Press, 1992.
- David H. Bailey et Marcos López de Prado, « How “Backtest Overfitting” in Finance Leads to False Discoveries », Significance, vol. 18, n° 6, p. 22-25 — Wiley, 2021.
Ces ressources s’adressent aux professionnels du conseil patrimonial. Elles constituent une information générale et pédagogique : ni un conseil en investissement personnalisé, ni un conseil fiscal ou juridique. Les exemples tirés du moteur byzance sont des performances simulées par rejeu historique ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et tout investissement en unités de compte comporte un risque de perte en capital. Elles ne valent pas heures de formation réglementaire.