Value et Momentum partout — les deux forces universelles des marchés
Asness, Moskowitz & Pedersen
? Le problème
Value (acheter ce qui est « pas cher ») et momentum (acheter ce qui monte) semblent être des stratégies contradictoires : l'une achète les mal-aimés, l'autre achète les populaires. Pourtant, les deux marchent séparément. Est-ce que ces deux forces existent partout — pas seulement sur les actions américaines, mais aussi sur les obligations, les devises, les matières premières ? Et surtout : que se passe-t-il quand on les combine ?
M La méthode
Trois des plus grands noms de la finance quantitative — Asness (fondateur d'AQR Capital, un des plus gros hedge funds au monde), Moskowitz et Pedersen — ont mené une étude titanesque. Ils ont testé les stratégies value et momentum sur 8 marchés différents et 6 classes d'actifs (actions de plusieurs pays, obligations souveraines, devises, matières premières). L'idée : démontrer que ces primes ne sont pas un artefact local mais des forces fondamentales des marchés financiers. Et surtout, étudier leur corrélation croisée.
! L'idée clé
Value et momentum sont des forces universelles qui existent dans tous les marchés et toutes les classes d'actifs. Mieux encore : elles sont naturellement décorrélées (quand l'une sous-performe, l'autre compense), ce qui en fait le duo parfait pour construire un portefeuille robuste.
# Résultats
Les résultats sont remarquables : value et momentum génèrent des primes positives et significatives dans chaque marché et chaque classe d'actifs étudiée. Leur corrélation est fortement négative (-0.5 à -0.7 selon les marchés) — quand le momentum souffre, la value compense et inversement. Un portefeuille combinant les deux offre un ratio de Sharpe nettement supérieur à chaque stratégie prise individuellement. Ce n'est plus de la sélection d'actions — c'est de la physique des marchés.
Comment byzance utilise cette recherche
SmartEquity combine explicitement value et momentum dans son scoring, en s'appuyant sur la décorrélation naturelle entre les deux. Quand les marchés punissent les stratégies momentum (retournement brutal), notre composante value amortit le choc, et vice versa. Vous n'êtes jamais exposé à un seul facteur — c'est le duo qui crée la résilience.
Référence
Asness, C. S., Moskowitz, T. J., & Pedersen, L. H. (2013). Value and Momentum Everywhere. Journal of Finance, 68(3), 929–985.
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