Oubliez le chiffre — c'est le classement qui compte
Da & Schaumburg
? Le problème
Les analystes de Wall Street publient des « price targets » — leur estimation du prix futur d'une action. Mais ces chiffres sont notoirement imprécis en valeur absolue (ils se trompent de 20-30% en moyenne). Alors, est-ce que les price targets sont inutiles ? Ou y a-t-il une manière plus intelligente de les exploiter — pas en regardant le chiffre, mais le classement qu'il implique ?
M La méthode
Da et Schaumburg ont eu une idée brillante. Au lieu de prendre les price targets au pied de la lettre, ils ont calculé le TPER (Target Price Expected Return) = target price / prix actuel pour chaque action, puis classé les actions par quintile au sein de chaque secteur. L'idée : ignorer si le price target est « bon » en absolu, et se concentrer uniquement sur le rang relatif — est-ce que cette action est dans le top 20% ou le bottom 20% de son secteur selon les analystes ? Ils ont aussi testé le pouvoir prédictif des changements dans ce ratio.
! L'idée clé
Le classement relatif intra-sectoriel des price targets (quintile par secteur) est un prédicteur puissant des rendements futurs — bien plus que le price target en valeur absolue. Les analystes se trompent sur le chiffre mais ont raison sur le rang.
# Résultats
Le tri basé sur le changement du ratio target/prix a généré un rendement anormal de 7.17% annualisé. Le quintile le mieux classé surperforme systématiquement le quintile le moins bien classé. L'effet est robuste après contrôle pour les facteurs classiques (taille, value, momentum). La clé : c'est le classement relatif qui contient l'information, pas la valeur absolue du target.
Comment byzance utilise cette recherche
Ce papier est l'article fondateur de notre approche SmartEquity. Notre scoring ne regarde jamais un price target en valeur absolue. À la place, nous calculons le ratio TPER de chaque action et nous la classons par rapport à ses pairs sectoriels. C'est cette approche de ranking relatif — pas le chiffre brut de l'analyste — qui constitue le signal de base de notre sélection. On ne fait pas confiance au chiffre, on fait confiance au rang.
Référence
Da, Z., & Schaumburg, E. (2011). Relative Valuation and Analyst Target Price Forecasts. Journal of Financial Markets, 14(1), 161–192.
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