🌍 Géopolitique et marchés : décrypter le chaos pour mieux investir

À retenir

• 📐 Le risque géopolitique a atteint des niveaux inédits en 2025 : VIX à 60, or au-dessus de 3 300 $/oz, dollar en chute de 12 % contre l'euro
• ⚖️ Les tarifs douaniers américains (taux effectif moyen de 22,5 %, record depuis 1909) bouleversent les chaînes d'approvisionnement mondiales et pèsent sur la croissance
• 🛡️ Le secteur de la défense européenne explose (+50 % depuis janvier pour l'ETF iShares European Defence) tandis que le CAC 40 sous-performe ses pairs européens
• 🏛️ Pour l'épargnant français, la diversification géographique et l'or comme amortisseur de choc ne sont plus optionnels mais essentiels

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🗞️ Un premier semestre sous haute tension

Depuis janvier, les marchés financiers vivent au rythme des annonces géopolitiques. Pas une semaine sans qu'un tweet, une frappe militaire ou un décret commercial ne fasse trembler les cours. Pour un épargnant, c'est déstabilisant. Mais comprendre ces mécanismes, c'est se donner les moyens de prendre de meilleures décisions.

Trois crises majeures ont dominé le premier semestre 2025 :

• La guerre commerciale US-Chine : le 2 avril — baptisé « Liberation Day » — Donald Trump a annoncé des tarifs de 34 % sur les importations chinoises, qui ont rapidement grimpé à 145 %. Pékin a répliqué avec 125 % sur les produits américains. Résultat : le taux de tarif effectif moyen des États-Unis atteint 22,5 %, un niveau jamais vu depuis 1909.

• Les frappes sur l'Iran : mi-juin, Israël puis les États-Unis ont frappé les installations nucléaires iraniennes. Le Brent a bondi de 65 à plus de 80 $/baril en quelques jours, avant de retomber autour de 70 $ après un cessez-le-feu fragile le 24 juin.

• L'instabilité politique en France : la chute du gouvernement Barnier fin 2024 continue de peser. Le spread OAT-Bund (l'écart de taux entre la France et l'Allemagne) reste tendu, signe que les investisseurs internationaux perçoivent un risque politique hexagonal.

Ces événements ne sont pas isolés. Ils s'ajoutent à la guerre en Ukraine qui entre dans sa quatrième année, aux tensions en mer de Chine et à la fragmentation croissante du commerce mondial.

📊 Comment mesurer le risque géopolitique ?

Vous vous demandez peut-être : « Comment quantifier quelque chose d'aussi flou que la géopolitique ? » Bonne question. Il existe des outils concrets.

L'indice GPR de Caldara-Iacoviello

Publié par la Réserve fédérale américaine, cet indice analyse 10 grands journaux internationaux (New York Times, Financial Times, Le Monde…) et compte le nombre d'articles liés aux tensions géopolitiques. Plus le compteur monte, plus le risque perçu est élevé.

Selon l'étude originale publiée dans l'American Economic Review, le risque géopolitique a réduit le commerce mondial d'environ 27 % — l'équivalent d'une hausse de tarif global de 8 points. C'est colossal.

Le tableau de bord de BlackRock (BGRI)

BlackRock classe les risques géopolitiques par ordre d'impact sur les marchés. En ce moment, le top 3 est :

1. Protectionnisme commercial — de loin le risque n°1 2. Guerre régionale au Moyen-Orient 3. Compétition stratégique US-Chine

Suivent le découplage technologique, les cyberattaques et le risque de conflit Russie-OTAN. Tous ces indicateurs sont à des niveaux qualifiés d'« élevés ».

Ce que dit la recherche d'Amundi

Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs européen, a publié une étude clé : Geopolitical Risk and Asset Pricing Across Market Regimes. Le constat principal ? La réaction des marchés aux chocs géopolitiques dépend du « régime » dans lequel on se trouve. En période calme, un événement géopolitique a un impact modéré. En période de forte volatilité, le même type d'événement peut provoquer des mouvements bien plus violents.

Concrètement, cela signifie que les frappes sur l'Iran en juin ont eu un effet amplifié parce qu'elles sont arrivées dans un contexte déjà tendu par les tarifs douaniers. L'effet domino est réel.

📈 Les marchés en 2025 : montagnes russes et résilience

Le premier semestre a ressemblé à un film d'action.

Le krach éclair d'avril

Entre le 2 et le 7 avril, le S&P 500 a perdu 12 % en quatre jours. Le VIX — surnommé « l'indice de la peur » — a explosé à 60,13 en séance le 7 avril, son plus haut niveau depuis le début de la pandémie en mars 2020. Pour mettre en perspective : un VIX au-dessus de 30 signale une panique modérée, au-dessus de 50, c'est la tempête.

Puis, le 9 avril, Trump a annoncé une pause de 90 jours sur la plupart des tarifs. Le S&P 500 a bondi de 9,52 % en une seule journée — sa meilleure séance depuis 2008. Ce yo-yo illustre parfaitement la fragilité des marchés face aux décisions politiques imprévisibles.

L'or, grand gagnant de l'incertitude

Si un actif résume 2025, c'est bien l'or. Parti de 2 624 $/oz en janvier, il a franchi la barre symbolique des 3 000 $ le 14 mars — une première historique. Mi-juillet, il évolue autour de 3 340 $/oz, soit une hausse de +27 % depuis le début de l'année.

Pourquoi cette envolée ?

• Les banques centrales achètent massivement : après 1 045 tonnes en 2024, le rythme reste soutenu avec déjà plus de 400 tonnes au premier semestre 2025. La Pologne, la Chine et la Turquie mènent la danse.
• L'or est devenu le 2e actif de réserve mondial, devant l'euro — une information révélée par la CNBC en juin. C'est un signal fort de la défiance envers le système monétaire actuel.
• En période d'incertitude, l'or joue son rôle historique de valeur refuge. Contrairement aux actions, il ne dépend ni des bénéfices des entreprises ni des décisions d'un président.

Le CAC 40 à la traîne

Pour les investisseurs français, le constat est amer. Le CAC 40 progresse certes depuis janvier, mais il sous-performe largement ses homologues européens. L'IBEX 35 espagnol affiche une hausse spectaculaire, le DAX allemand fait bien mieux, tout comme le FTSE 100 britannique.

La raison ? Le risque politique français pèse lourd. L'instabilité budgétaire, l'absence de majorité claire à l'Assemblée et les questions sur la trajectoire de la dette publique freinent les investisseurs internationaux. Le spread OAT-Bund reste élevé, signalant une prime de risque spécifique à la France.

🛡️ La défense européenne : le trade géopolitique de la décennie

S'il y a un secteur qui profite directement de la géopolitique, c'est la défense. Et 2025 marque un tournant.

Le sommet de l'OTAN de juin a acté un objectif historique : porter les dépenses de défense à 5 % du PIB d'ici 2035, contre 2 % précédemment. L'Union européenne a lancé le plan « Readiness 2030 » pour accélérer les investissements militaires.

Les chiffres parlent d'eux-mêmes :

• Rheinmetall (Allemagne) a plus que doublé en Bourse depuis janvier
• Thales (France) progresse de +16 % avec un carnet de commandes record de 25,3 milliards d'euros
• L'ETF iShares European Defence (EUAD) a capté plus de 5 milliards de dollars de flux depuis le début de l'année

Les dépenses de défense en Europe ont augmenté de 22 % en termes réels entre 2022 et 2025. C'est un changement structurel, pas un effet de mode. La réindustrialisation militaire du continent va durer des années.

🌍 Ce que ça change pour votre épargne

Le FMI a publié en avril une étude (Global Financial Stability Report, chapitre 2) qui quantifie l'impact : quand un partenaire commercial majeur est impliqué dans un conflit, les actions perdent en moyenne 2,5 %. Pour les marchés émergents, c'est le double.

Mais le message n'est pas « vendez tout ». C'est plutôt : adaptez votre allocation.

La stratégie « Cross Asset » d'Amundi pour 2025 recommande :

• Maintenir une exposition aux actions mais avec des protections (hedges)
• Renforcer l'or comme actif à faible corrélation
• Diversifier géographiquement vers l'Inde et l'ASEAN, moins exposées aux tarifs US
• Privilégier les secteurs domestiques et les services, moins vulnérables au protectionnisme

Le dollar, quant à lui, s'est déprécié de 12 % contre l'euro depuis les annonces tarifaires — un mouvement contre-intuitif (on aurait pu attendre un dollar fort). Cela reflète le fait que les marchés pricent davantage un risque de récession américaine qu'un avantage compétitif des tarifs.

Pour un épargnant français, cette faiblesse du dollar signifie que vos investissements en actions américaines ont perdu de la valeur en euros, même si les indices en dollars ont rebondi. C'est un rappel de l'importance du risque de change dans une allocation internationale.

✅ 3 actions concrètes pour votre portefeuille

1. Intégrez de l'or dans votre allocation (5 à 10 %)

Pas besoin d'acheter des lingots. Un ETF adossé à l'or physique (comme le iShares Physical Gold ETC, ticker IGLN) fait le travail. L'or n'est pas un pari spéculatif : c'est une assurance contre l'imprévisible. Les banques centrales du monde entier en accumulent — suivez leur exemple à votre échelle.

2. Diversifiez au-delà du CAC 40 et des États-Unis

Le CAC 40 souffre du risque politique français, le S&P 500 est otage des décisions tarifaires. Regardez vers l'Europe du Sud (Espagne, Italie), la défense européenne (ETF EUAD), et les marchés asiatiques hors Chine. Un ETF MSCI World reste une base solide, mais ne vous limitez pas à ce seul véhicule.

3. Ne paniquez pas — mais protégez-vous

Le VIX à 60 en avril, c'était effrayant. Mais ceux qui ont vendu dans la panique ont raté le rebond de +9,5 % le lendemain. La leçon : gardez votre cap, mais assurez-vous d'avoir un coussin de liquidités (3 à 6 mois de dépenses sur un livret) pour ne pas être contraint de vendre au pire moment. La géopolitique est imprévisible par nature — votre allocation, elle, ne devrait pas l'être.

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Maxime Gfeller — Directeur général, byzance